河畔小築

「淨值」簡而言之就是該檔ETF真實的價格，依據ETF組合中所有持股市值加總後除以發行的張數；「市價」則是投資人在申購時所顯示的價格，也就是投資人願意付出的價格。 

(1) 折價：代表ETF市價小於淨值，投資人願意以低於淨值買入

(2) 溢價：代表ETF市價大於淨值，投資人願意以高於淨值買入 

為什麼會發生折溢價?

若有大量投資人看好特定產業，會使特定ETF的投資需求上升進而會帶動ETF的價格，如同前面所提到的投資人願意付出高於淨值的價格買入，即產生溢價；反之，投資人對於市場過度悲觀時，將會願意以低於淨值的價格賣出，造成折價，市場的供需是影響折溢價的原因之一。

另一個會造成折溢價的原因則是流動性不佳，資產規模較小的ETF，相對持有的人較少，當投資人想賣出時可能會有賣不出去的情況產生，導致投資人只能用更低的價格賣出 

ETF折溢價

是指ETF的市價與其淨資產價值（Net Asset Value，NAV）之間的差異，這個差異可能是正的（即折價）或負的（即溢價），並且可以提供一些關於ETF的市場情緒和需求的信息。

ETF市價變動的原因與個股相同，都是市場買賣行為所造成，但淨值的變動就沒那麼直觀，淨值是採用ETF商品個別持股的市價乘上指數權重的價格。

因此持有成分股的股價波動舊會直接影響ETF的淨值，但因為淨值基本上也是由個別成分股的「市價」加權平均計算而得所以理論來說，「淨值」應該等同於「市價」，如果出現市價高於淨值（溢價）或市價低於淨值（折價）的情形時，我們就可以認為ETF被高估或低估。 

造成 ETF 折價溢價的原因

究竟哪些原因會造成折溢價呢？ETF折溢價不容易發生，因為一但發生折溢價就代表市場上出現套利機會，舉例來說，當一檔ETF溢價（市價>淨值），套利者就會透過賣出被高估的ETF，並買入ETF的持有個股來進行套利，此時ETF市價就會下降，個股市價會上升，因此理論上折溢價的情況馬上就會因為套利行為而消失，因此當ETF出現長時間的折溢價時，往往代表該檔ETF出現嚴重的供需不平衡的狀況。 

ETF旋風，不過投資ETF和股票不一樣，理財專家分享，投資人如果怕買貴了，可以上網查詢ETF的市值和淨價，溢價幅度以正負0.1%為合理範圍，超過1代表這檔基金受到投資人過度追捧，此時若進場可能買貴。

投資ETF在台灣引起熱潮，高配息ETF更引發股民瘋搶，到底要怎麼操作比較好？理財專家分享，其實ETF價格最主要和淨值有關，投資人下手前先觀察折溢價，才不會買貴了淪為韭菜。

理財專家楊倩琳：「如果它這一檔ETF，裡面有30檔的成分股，如果這30檔成分股每一天的漲跌，變它的淨值，它的淨值高於市值就叫折價，也就是說它的東西比較有價值，那我們其實這個時候要買的是折價，因為我們如果去百貨公司買東西，我們要買的時候是不是越便宜越好，那如果今天它的市價高於它的淨值太多，那個就變成是叫溢價，那溢價就等於是這個東西買貴了。」 

投資人常有迷思把ETF當成股票，其實它的本質是基金，不能把它當飆股，ETF的淨值由成分股的漲跌決定，市價是平常投資人下單時所看到的價格，則會受市場情緒和供需影響，市價與淨值之間的差異就是折溢價。 

理財專家楊倩琳：「它其實現在溢價的幅度還是偏高的，還是有3%，所以這個3%就是等於溢價太高。」 

3月中旬掛牌的00941中信上游半導體，因為受資金追捧，盤中最高溢價曾超過10%，之後才慢慢收斂，但最新溢價幅度仍超過3%，金管會嚴格規範，要求ETF市價和淨值越接近越好，一旦折溢價超過3%，需列為內部警示指標。 

理財專家楊倩琳：「如果今天它已經大幅溢價，就是它的市值大幅超過它的淨值太多，它的造市商隔天會把它手邊的籌碼倒出來，讓它的價格，市價跟淨值趨近一致。」

 ETF溢價幅度以正負0.1%為合理範圍，超過1代表投資人進場可能買貴，新ETF剛上市時造勢活動多，容易受投資人追捧，出現大量溢價，過一段時間後，就會回歸淨值左右合理範圍！若投資人在溢價過高時買進，就有追價風險淪為韭菜。 

摩爾投顧分析師林鈺凱：「市價代表是市場的情緒，那有時候那因為有時候市場太過一窩蜂，一頭熱的情況下，會讓它有溢價的空間，這個時候我們就不建議去做追價，因為通常來說的話，折價買進會通常比較有相對獲利的空間，那溢價買進的話，通常過熱買進情況之下，股價就會做修正。」 

但也有例外，同樣3月掛牌的00939為例，由於價格陷入破發引發賣壓，不過也讓市價趨近於淨值，一路從溢價變折價。 

理財專家楊倩琳：「如果你想要長期持有的，跌破15塊的時候，你反而可以慢慢的去撿便宜，因為像之前00878記得在三、四年前，它發行的時候，它其實也一度跌破了15塊，有一段時間它也是在14塊多。」 

通常掛牌久了，溢價差就會收斂，以00878為例在3月28日淨值為22.7元，收盤價22.57 元，折價幅度0.66%，還有00919在3月28日淨值為25.45元，收盤價25.32元折價0.28%，這些資料在財經網站都能公開查詢，投信官網更會即時公告最新ETF淨值。 

淨值及折溢價

摩爾投顧分析師林鈺凱：「目前台股在站穩20000點之後，其實後續的行情我認為是比較偏多操作的，所以只要ETF有在相對折價的這個時間點，我覺得大家都可以去做一個參考。」 

但專家提醒，折溢價是入手價格參考指標，選擇ETF要考量投資屬性和所買進成分股趨勢是否向上，可不是搶便宜就好！