「淨值」簡而言之就是該檔ETF真實的價格,依據ETF組合中所有持股市值加總後除以發行的張數;「市價」則是投資人在申購時所顯示的價格,也就是投資人願意付出的價格。
(1) 折價:代表ETF市價小於淨值,投資人願意以低於淨值買入
(2) 溢價:代表ETF市價大於淨值,投資人願意以高於淨值買入
為什麼會發生折溢價?
若有大量投資人看好特定產業,會使特定ETF的投資需求上升進而會帶動ETF的價格,如同前面所提到的投資人願意付出高於淨值的價格買入,即產生溢價;反之,投資人對於市場過度悲觀時,將會願意以低於淨值的價格賣出,造成折價,市場的供需是影響折溢價的原因之一。
另一個會造成折溢價的原因則是流動性不佳,資產規模較小的ETF,相對持有的人較少,當投資人想賣出時可能會有賣不出去的情況產生,導致投資人只能用更低的價格賣出
ETF折溢價
是指ETF的市價與其淨資產價值(Net Asset Value,NAV)之間的差異,這個差異可能是正的(即折價)或負的(即溢價),並且可以提供一些關於ETF的市場情緒和需求的信息。
ETF市價變動的原因與個股相同,都是市場買賣行為所造成,但淨值的變動就沒那麼直觀,淨值是採用ETF商品個別持股的市價乘上指數權重的價格。
因此持有成分股的股價波動舊會直接影響ETF的淨值,但因為淨值基本上也是由個別成分股的「市價」加權平均計算而得所以理論來說,「淨值」應該等同於「市價」,如果出現市價高於淨值(溢價)或市價低於淨值(折價)的情形時,我們就可以認為ETF被高估或低估。
造成 ETF 折價溢價的原因
究竟哪些原因會造成折溢價呢?ETF折溢價不容易發生,因為一但發生折溢價就代表市場上出現套利機會,舉例來說,當一檔ETF溢價(市價>淨值),套利者就會透過賣出被高估的ETF,並買入ETF的持有個股來進行套利,此時ETF市價就會下降,個股市價會上升,因此理論上折溢價的情況馬上就會因為套利行為而消失,因此當ETF出現長時間的折溢價時,往往代表該檔ETF出現嚴重的供需不平衡的狀況。
ETF旋風,不過投資ETF和股票不一樣,理財專家分享,投資人如果怕買貴了,可以上網查詢ETF的市值和淨價,溢價幅度以正負0.1%為合理範圍,超過1代表這檔基金受到投資人過度追捧,此時若進場可能買貴。
投資ETF在台灣引起熱潮,高配息ETF更引發股民瘋搶,到底要怎麼操作比較好?理財專家分享,其實ETF價格最主要和淨值有關,投資人下手前先觀察折溢價,才不會買貴了淪為韭菜。
理財專家楊倩琳:「如果它這一檔ETF,裡面有30檔的成分股,如果這30檔成分股每一天的漲跌,變它的淨值,它的淨值高於市值就叫折價,也就是說它的東西比較有價值,那我們其實這個時候要買的是折價,因為我們如果去百貨公司買東西,我們要買的時候是不是越便宜越好,那如果今天它的市價高於它的淨值太多,那個就變成是叫溢價,那溢價就等於是這個東西買貴了。」
投資人常有迷思把ETF當成股票,其實它的本質是基金,不能把它當飆股,ETF的淨值由成分股的漲跌決定,市價是平常投資人下單時所看到的價格,則會受市場情緒和供需影響,市價與淨值之間的差異就是折溢價。
理財專家楊倩琳:「它其實現在溢價的幅度還是偏高的,還是有3%,所以這個3%就是等於溢價太高。」
3月中旬掛牌的00941中信上游半導體,因為受資金追捧,盤中最高溢價曾超過10%,之後才慢慢收斂,但最新溢價幅度仍超過3%,金管會嚴格規範,要求ETF市價和淨值越接近越好,一旦折溢價超過3%,需列為內部警示指標。
理財專家楊倩琳:「如果今天它已經大幅溢價,就是它的市值大幅超過它的淨值太多,它的造市商隔天會把它手邊的籌碼倒出來,讓它的價格,市價跟淨值趨近一致。」
ETF溢價幅度以正負0.1%為合理範圍,超過1代表投資人進場可能買貴,新ETF剛上市時造勢活動多,容易受投資人追捧,出現大量溢價,過一段時間後,就會回歸淨值左右合理範圍!若投資人在溢價過高時買進,就有追價風險淪為韭菜。
摩爾投顧分析師林鈺凱:「市價代表是市場的情緒,那有時候那因為有時候市場太過一窩蜂,一頭熱的情況下,會讓它有溢價的空間,這個時候我們就不建議去做追價,因為通常來說的話,折價買進會通常比較有相對獲利的空間,那溢價買進的話,通常過熱買進情況之下,股價就會做修正。」
但也有例外,同樣3月掛牌的00939為例,由於價格陷入破發引發賣壓,不過也讓市價趨近於淨值,一路從溢價變折價。
理財專家楊倩琳:「如果你想要長期持有的,跌破15塊的時候,你反而可以慢慢的去撿便宜,因為像之前00878記得在三、四年前,它發行的時候,它其實也一度跌破了15塊,有一段時間它也是在14塊多。」
通常掛牌久了,溢價差就會收斂,以00878為例在3月28日淨值為22.7元,收盤價22.57 元,折價幅度0.66%,還有00919在3月28日淨值為25.45元,收盤價25.32元折價0.28%,這些資料在財經網站都能公開查詢,投信官網更會即時公告最新ETF淨值。
摩爾投顧分析師林鈺凱:「目前台股在站穩20000點之後,其實後續的行情我認為是比較偏多操作的,所以只要ETF有在相對折價的這個時間點,我覺得大家都可以去做一個參考。」
但專家提醒,折溢價是入手價格參考指標,選擇ETF要考量投資屬性和所買進成分股趨勢是否向上,可不是搶便宜就好!
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